上市险企增长预期被看好
2017-04-18 16:37:38 来源：中国证券报
在保险业回归保障、调整结构继续发展的过程中，正在逐步积蓄新的力量，上市和行业保险公司的前景被普遍看好。随着监管方向回归保障，大型险企再遇发展良机，行业集中度出现回暖迹象，价值类保费正在成为爆发点，保险产品结构将进一步优化，2017年行业投资收益率有望回升。就上市险企而言，利率拐点的确立将提升保险增量资金的投资收益、减轻会计准备金增提压力，板块中期逻辑值得看好，估值处于历史低位的保险股值得逐步增配。
保险业优化调整再蓄势
经历了多年的发展，保险业正迎来调整优化期。2012年至2016年是保险业快速发展的5年。由于投资端和承保端的政策推动，保险业从2013年以来集中度下滑较大。随着监管方向回归保障，大型险企再遇发展良机，行业集中度重现回暖迹象。
价值类保费正在成为爆发点。由于市场处于低利率区间，权益市场表现平平，保险公司整体投资承压，依靠利差实现收益的模式急需转变；费率改革后，保险公司对于产品定价有更大的自主权，保障型产品的开发设计和销售迎来更大的空间；加之监管持续收紧中短存续期理财型万能险的规模，助推行业向保障属性转型，价值成长性开始显现。
2017年我国保险行业仍面临低利率环境、短期利率上行、优质资产荒、资产负债不匹配等挑战。保监会对行业监管的趋严，虽然短期内可能影响业务规模的扩张，但从长期来看，保费增速过热、寿险产品短期化、理财化的特征将得到遏制，产品结构将进一步优化，这有助于行业回归保障本源，利于行业长期健康发展。
2016年，由于投资收益率大幅下滑，导致险企的利润大幅缩水，而保费滞后投资一年发生变化，预计2017年行业保费收入增速将放缓。从投资端来看，随着资本市场的回暖，2017年行业投资收益率有望回升。
上市险企存在增长预期
保险业的调整为上市公司带来了发展机遇。从保险行业整体保费增长情况及上市险企2016年的业绩来看，尽管会计利润有所降低，但实际上保险行业运营情况持续向好，保费增速未减、价值及新业务价值持续高增。而随着利率上行，内含价值的可靠性逐步回归，对险企估值上行存在一定推力。
利率上行有望降低险企补提准备金压力。随着利率上行，2017年下半年开始保险公司准备金补提压力大幅减轻，这将提升保险公司估值水平。保费收入的持续增长进一步稳固2017年险企业绩回暖预期。预计2017年末险企业绩拐点有望显现。
保险股中期逻辑值得看好，即利率拐点的确立(尤其利率上升初期)提升保险增量资金投资收益、减轻会计准备金增提压力。行业监管间接利好上市大保险公司，保险行业格局逐步重构。保险公司年报业绩超出预期，个险新单增速持续超预期，逻辑通顺、估值处于历史低位的保险股值得逐步增配。
保险公司开门红及2017年前两月的保费收入数据情况说明，在监管之下，保险业保费结构变化较为明显，中短存续期理财型险种保费收入下降明显，寿险及健康险保费收入保持较快速增长，坚持保障和价值的大型上市保险公司在行业供给侧改革之中将受益。预计2017年上市保险公司有望实现30%以上的利润增长。
